| 適時用好政策性開發(fā)性金融工具 |
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聶無逸
在具體使用政策性、開發(fā)性金融工具的過程中，一要加強政府各部門協(xié)同與配合，二要尊重市場化原則，三要加強項目監(jiān)督與資金管理，四要重視創(chuàng)新政策工具的示范意義。
日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，人民銀行支持開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行分別設(shè)立金融工具，規(guī)模共3000億元，用于補充投資包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金，但不超過全部資本金的50%。該工具作為階段性舉措，有利于撬動社會資本，疏通信用傳導(dǎo)機制，穩(wěn)定投資規(guī)模，確保下半年穩(wěn)增長的政策方向不動搖、經(jīng)濟回暖的良好態(tài)勢可持續(xù)。據(jù)初步測算，此舉有望帶動大約1.5萬億元的項目總投資，相當(dāng)于2021年基建投資總額的11%。
為穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，黨中央、國務(wù)院此前出臺一攬子政策措施，基建投資成為穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的重要發(fā)力點。截至今年上半年，地方專項債全年發(fā)行計劃即告完成，并將于8月份基本到位。而明年專項債提前額度從審批到發(fā)行使用，還需要一段時間。相比發(fā)行特別國債的程序要求，帶杠桿的3000億元金融債可以迅速落實到位，及時填補工程資金缺口，確保計劃開工的重大項目不受政策空檔期的影響。
上述政策性、開發(fā)性金融工具，是跳出傳統(tǒng)政策框架之外推出的創(chuàng)新金融手段，具有嚴格規(guī)范的政策要求和市場屬性，在使用過程中體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，既靈活高效又快速直達，有利于增強政府調(diào)控的綜合效能。在定向發(fā)行過程中，政策性、開發(fā)性金融債與財政貼息、結(jié)構(gòu)降準等具體政策配合使用，既不提高財政赤字率，又不會產(chǎn)生貨幣超發(fā)，政策適配度高，具有較強的可操作性。
政策性、開發(fā)性金融工具，也是一系列市場運作的“組合拳”，包括設(shè)立專項基金、定向發(fā)債、補充資本金、過橋貸款、財政貼息、到期退出等規(guī)范性程序，與2015年發(fā)行的專項建設(shè)債券一脈相承，既是宏觀調(diào)控的政策利器，又是新形勢下投融資體制改革的創(chuàng)新產(chǎn)物。政策性金融工具通過相關(guān)銀行集中統(tǒng)籌，既充分尊重市場法則，嚴格實施基礎(chǔ)設(shè)施項目的市場化運作，又可以通過政策性銀行的規(guī)范化管理，確保政府對項目和資金的集中監(jiān)控，切實增強政府投資的綜合效能。
這些金融工具還具有明顯的“準財政”特征，充分體現(xiàn)國家戰(zhàn)略要求，既能有效拉動投資需求，又能緩解當(dāng)前地方政府的支出壓力。總體來看，這些項目普遍具有很強的外部性，事關(guān)增強國家綜合實力、提高經(jīng)濟發(fā)展后勁，今后將產(chǎn)生可觀的綜合投資回報，目前宜按保本微利的原則安排項目統(tǒng)籌。
在具體實施過程中，一要加強政府各部門協(xié)同與配合，提高政府部門和相關(guān)銀行的執(zhí)行效能；二要尊重市場化原則，確保流程精準、穩(wěn)健、合規(guī)；三要加強項目監(jiān)督與資金管理，切實保障項目資金的安全運行，確保后期順利退出；四要重視創(chuàng)新政策工具的示范意義，在運行過程中應(yīng)不斷總結(jié)和完善經(jīng)驗。此外，政府在管理過程中要積極學(xué)習(xí)和吸收成熟可行的市場機制和做法，將其融入到宏觀調(diào)控的具體政策中去。面對當(dāng)前經(jīng)濟穩(wěn)大盤的繁重任務(wù)，要精準把握經(jīng)濟運行過程中的內(nèi)在矛盾，靈活使用各種行之有效的調(diào)控工具，打好穩(wěn)增長的政策創(chuàng)新“組合拳”。
（作者系中國銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員）
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