| 更好顯現(xiàn)資本市場長期價(jià)值 |
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李大霄
當(dāng)前，長期資金入市還存在諸多問題，吸引長期資金任重而道遠(yuǎn)。既要進(jìn)一步完善相關(guān)基礎(chǔ)制度建設(shè)，營造適合長期投資的環(huán)境，也要提高上市公司質(zhì)量，營造有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良好市場生態(tài)。同時(shí)，還要優(yōu)化長周期考核機(jī)制，提升權(quán)益投資比例，提高資本市場的開放水平。
今年以來，有關(guān)部門相繼制定一系列政策，指出應(yīng)積極引入長期投資者，增加其持股比例，吸引長期資金入市，保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。這對(duì)于更好地顯現(xiàn)資本市場長期價(jià)值而言具有重要意義。
資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行與長期資金密切相關(guān)，長期資金越多，市場就越穩(wěn)定，反之，市場波動(dòng)性就會(huì)較大。養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金、社保等，都屬于長期資金，具有投資周期長、交易頻率低、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特點(diǎn)。目前，A股市場仍以散戶為主，短期資金占比較高、資金分散且交易頻率高，這是市場波動(dòng)較大的重要原因之一。長期資金入市，有助于平抑市場的非理性短期波動(dòng)，營造良好的投資氛圍，更好發(fā)揮資本市場的穩(wěn)定器作用。從長遠(yuǎn)看，還有助于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
當(dāng)前，長期資金入市還存在諸多問題，吸引長期資金任重而道遠(yuǎn)。
首先，在政策層面需要進(jìn)一步完善相關(guān)基礎(chǔ)制度建設(shè)，營造適合長期投資的環(huán)境。完善的法制和市場機(jī)制、良好的投資環(huán)境，是吸引優(yōu)質(zhì)上市公司的先決條件，也是長期資金入市的重要前提，光想著怎么“來錢”無疑是本末倒置。
其次，要提高上市公司質(zhì)量，營造有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良好市場生態(tài)。一方面，上市公司要有一套回報(bào)長期投資者的機(jī)制；另一方面，政策導(dǎo)向和資本市場對(duì)奉行長期主義的上市公司要有正反饋，股東文化才能樹立，市場的誠信氛圍才能形成。
再次，優(yōu)化長周期考核機(jī)制。比如，將考核周期從一年變?yōu)閿?shù)年，降低投資難度、提高可操作性，從而提升權(quán)益投資比例。同時(shí)，應(yīng)完善稅收政策，比如采取專為鼓勵(lì)長期投資行為而設(shè)計(jì)的免稅、減稅等稅收優(yōu)惠政策，加大分紅等，吸引投資者擁抱長期投資。數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，國內(nèi)險(xiǎn)資配置權(quán)益類資產(chǎn)比例略超10%，而成熟市場這一比例高達(dá)50%。提升養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、社?；?、理財(cái)資金權(quán)益類產(chǎn)品的比例，仍有較充足空間。
最后，提高資本市場的開放水平。既要引進(jìn)來，又要走出去。要有步驟地?cái)U(kuò)大投資標(biāo)的，讓長期資金有更多投資選擇，從而容納更多資金體量。例如，拓寬滬港通標(biāo)的范圍、拓展和優(yōu)化滬倫通制度、擴(kuò)大商品和金融期貨國際化品種供給等。此外，可以引進(jìn)先進(jìn)的外資金融機(jī)構(gòu)或是券商基金管理公司，在一定程度上降低門檻，提升來去自由度等。
下一步，對(duì)于我國資本市場而言，如何更好地吸引全球最優(yōu)質(zhì)的上市公司和資金來參與其中，是兩項(xiàng)重要內(nèi)容。要實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，還有很長的道路要走。事實(shí)表明，我國資本市場發(fā)展預(yù)期向深向好，我國經(jīng)濟(jì)擁有長遠(yuǎn)的發(fā)展前景、114萬億元的GDP總量和14億多的人口基數(shù)，如此龐大的消費(fèi)市場和經(jīng)濟(jì)潛力，構(gòu)成了長期投資的基礎(chǔ)。目前，我國長期資金入市比例較低，也從一個(gè)側(cè)面表明其未來具有巨大的發(fā)展空間。為此，要充分重視政策的力量，用好政策工具箱，不斷提升資產(chǎn)的質(zhì)量，從而更有效地助力中國股市長期向好發(fā)展。
（本文由《中國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》雜志社供稿）
| （責(zé)任編輯：馬樹娟） | |