5月9日，醫(yī)藥商業(yè)板塊再次走強，國藥一致、老百姓、豐原藥業(yè)、人民同泰、一心堂等多股上漲。從一季度業(yè)績來看，多家上市藥店一季度營收達雙位數(shù)增長，但利潤卻出現(xiàn)了明顯分化。而在廣東市場，藥監(jiān)局新政本月落地，將促單體藥店加盟連鎖企業(yè)以“做大做強”。

機構分析

國家藥監(jiān)局今年3月份發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度：

全國藥店數(shù)量達到58.7萬家，比2020年增加近3.4萬家

連鎖門店由2020年底的31.3萬家增長至33.53萬家

單體門店由2020年底的24.1萬家增加至25.12萬家

記者留意到，5月9日，除了傳統(tǒng)藥店股上漲外，醫(yī)藥流通領域多只個股包括九州通、英特集團、國藥股份、北大醫(yī)藥、海王生物等也紛紛飄紅。

“新冠肺炎疫情發(fā)生以來，部分區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)公司經(jīng)營困難，龍頭公司有望通過收并購繼續(xù)擴大版圖，實現(xiàn)逆周期成長，行業(yè)集中度提升是大勢所趨?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士認為，醫(yī)藥商業(yè)板塊此前的估值處于歷史較低水平，隨著不少藥店股一季度亮麗財報的出爐，再加上很多區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)公司全部復工復產(chǎn)，資本對醫(yī)藥商業(yè)板塊再次青睞有加。

在業(yè)界觀點看來，醫(yī)院之外的醫(yī)藥零售市場正在逐步擴大，同時，備受各方關注的處方藥在國家“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)保支付”戰(zhàn)略下逐步松綁，這一市場也將進一步被激活。

廣東醫(yī)藥商業(yè)領域又有新政落地

本月開始，廣東的醫(yī)藥商業(yè)領域又有新政落地。5月1日開始實施的《廣東省藥品零售連鎖經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》鼓勵單體藥店加盟連鎖企業(yè)。

廣東省藥監(jiān)局介紹，截至目前，廣東省共有藥店56353家，其中，連鎖藥店23251家、單體藥店33102家?！掇k法》支持單體藥店加盟連鎖企業(yè)，也簡化了連鎖企業(yè)新開直營店許可程序，有助于營造藥品經(jīng)營企業(yè)更好的發(fā)展環(huán)境，支持連鎖企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

廣東省藥監(jiān)局副局長嚴振表示，支持單體藥店加盟連鎖企業(yè)，拓寬了連鎖企業(yè)配送渠道，增加連鎖企業(yè)藥品銷售市場份額，加盟藥店可以利用連鎖企業(yè)的多項賦能，連鎖企業(yè)和加盟藥店之間可以優(yōu)勢互補、資源共享，有利于提高廣東省藥品零售連鎖率水平和零售藥店規(guī)范管理水平，加快推動廣東省藥品零售連鎖產(chǎn)業(yè)規(guī)?；⒓s化和規(guī)范化發(fā)展；允許連鎖總部集中儲存、包裝、發(fā)運其直營連鎖門店網(wǎng)絡銷售的藥品、直營門店之間調(diào)撥藥品，有利于降低連鎖企業(yè)藥品流通的成本，推動藥品網(wǎng)絡銷售加快發(fā)展，方便消費者購藥；此外，也有利于連鎖企業(yè)兼并重組，提高集中度，做大做強。

連鎖藥店凈利潤增長出現(xiàn)分化

記者關注到，醫(yī)藥商業(yè)板塊已經(jīng)連續(xù)多日走強，從4月29日至5月6日，醫(yī)藥商業(yè)板塊累計漲跌幅為8.08%。尤其是在部分上市連鎖藥店企業(yè)公布最新的一季報后，其股價迎來了不同程度上漲。大參林、老百姓連續(xù)三個交易日累計上漲超15%，益豐藥房連續(xù)三個交易日累計上漲超20%。

從目前公布的一季報情況來看，2022年一季度，多家藥店營業(yè)收入實現(xiàn)雙位數(shù)增長，不過，歸母凈利潤的同比增幅卻出現(xiàn)分化，如益豐藥房、大參林等實現(xiàn)同比增幅超10%，與此同時，一心堂、健之佳等同比增幅則低于-30%。

從毛利率情況來看，一心堂、大參林、益豐藥房整體毛利率水平較高，老百姓因處方藥占比較高，毛利率水平偏低，受到區(qū)域因素及上游議價能力的影響，漱玉平民及健之佳毛利率水平相對低于大型連鎖藥店。

德邦證券指出，2021年后，各家藥店季度間的毛利率波動變大，一心堂在2021年毛利率水平持續(xù)攀升后出現(xiàn)下滑。大參林在2021年毛利率下滑后，2022年一季度攀升至41.54%，老百姓、益豐藥房、漱玉平民，2022年一季度毛利率均有回升。健之佳的毛利率則在經(jīng)歷了攀升之后，于2022年一季度出現(xiàn)下滑。

利潤增速放緩

藥店積極求變

德邦證券指出，2021年，受疫情影響，加上四大類藥品管制一直未解除，藥店客流量受到了較大影響，2021年三季度后收入及利潤增速放緩。

具體來看，數(shù)據(jù)顯示，大參林在2021年三季度利潤首次出現(xiàn)負增長后，2021年四季度單季度下滑36.6%，2022年一季度單季度收入增長15.2%，歸母凈利潤同比增長12.8%，扭轉(zhuǎn)了市場預期。老百姓同樣在2021年三季度實現(xiàn)了歸母凈利潤負增長，2021四季度及2022一季度歸母凈利潤同比回正，表現(xiàn)出公司積極面對經(jīng)營壓力，收入和利潤表現(xiàn)有望持續(xù)改善。一心堂在2021年前三季度收入和利潤均表現(xiàn)較好，2021年三季度單季度，同業(yè)其他公司業(yè)績表現(xiàn)相對出現(xiàn)壓力的情況下，一心堂單季度收入增速18.3%，歸母凈利潤增速27.8%。

國泰君安證券指出，藥店板塊利潤分化加劇，主要為疫情對門店正常營業(yè)及四大類藥品銷售造成一定限制；疫情拉長新店盈虧平衡周期，2020年～2021年新店次新店數(shù)量同比提升迅速，導致當期虧損加大。對比疫情未擴散地區(qū)，藥店業(yè)績?nèi)暂^穩(wěn)定，如大參林、老百姓、益豐藥房均在逐季恢復，疫情好轉(zhuǎn)后連鎖藥店板塊業(yè)績增速有望回升。此外，各大藥店均采取措施積極求變，如大參林減少促銷以提高毛利率、老百姓進行大店拆小店及數(shù)字化運營等多項舉措，改革效果已逐漸顯現(xiàn)。（李波）