截至10月31日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所已悉數(shù)披露上市公司2024—2025年度信息披露工作評(píng)價(jià)結(jié)果。此次共計(jì)5366家A股上市公司參與評(píng)價(jià)，最終1001家公司獲評(píng)A類(lèi)（優(yōu)秀）；3573家公司獲評(píng)B類(lèi)（良好）；653家公司獲評(píng)C類(lèi)（合格）；139家公司獲評(píng)D類(lèi)（不合格）。

近年來(lái)，監(jiān)管層圍繞提升上市公司信息披露質(zhì)量持續(xù)發(fā)力。一方面，不斷優(yōu)化信息披露相關(guān)指引，細(xì)化披露要求，為公司合規(guī)披露提供更清晰的操作框架；另一方面，對(duì)信息披露違法違規(guī)行為依法施以重罰，形成有效震懾，切實(shí)壓實(shí)上市公司信息披露的主體責(zé)任。

受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，后續(xù)信息披露監(jiān)管與評(píng)價(jià)體系有望向更深層次推進(jìn)。一方面，評(píng)價(jià)指標(biāo)或進(jìn)一步聚焦“有效性”與“針對(duì)性”；另一方面，監(jiān)管可能加強(qiáng)評(píng)價(jià)結(jié)果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化，或?qū)⑼苿?dòng)其與再融資、并購(gòu)重組等市場(chǎng)行為緊密掛鉤，形成“評(píng)價(jià)—改進(jìn)—提升”的良性循環(huán)，最終助力構(gòu)建更透明、更健康的資本市場(chǎng)生態(tài)。

A股公司信披質(zhì)量?jī)?yōu)化

信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)內(nèi)容主要涵蓋信息披露規(guī)范性和有效性、投資者關(guān)系和公共關(guān)系維護(hù)情況、履行社會(huì)責(zé)任披露情況等方面，經(jīng)公司自評(píng)、交易所復(fù)核，形成最終評(píng)價(jià)結(jié)果。從2024年至2025年的評(píng)價(jià)結(jié)果看，A類(lèi)至D類(lèi)公司數(shù)量占比分別為18.65%、66.59%、12.17%和2.59%。

據(jù)滬深交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年至2024年共計(jì)5054家A股上市公司參與評(píng)價(jià)（北交所上市公司未參與評(píng)價(jià)），其中A類(lèi)至D類(lèi)公司數(shù)量占比分別為18.03%、66.86%、12.11%和3.01%。

信息披露評(píng)價(jià)結(jié)果的發(fā)布，有利于規(guī)范公司運(yùn)作與治理水平，尤其是“加分”機(jī)制的設(shè)置，如在現(xiàn)金分紅領(lǐng)域，細(xì)化制定中長(zhǎng)期分紅規(guī)劃、提高股息率、一年多次分紅等加分情形；在投資者回報(bào)層面，單設(shè)評(píng)價(jià)條款，上交所聚焦“提質(zhì)增效重回報(bào)”倡議響應(yīng)與回購(gòu)增持實(shí)施，深交所關(guān)注“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)落實(shí)及股東增持引導(dǎo)等。這些細(xì)則引導(dǎo)上市公司精準(zhǔn)發(fā)力提升評(píng)分，在評(píng)級(jí)進(jìn)階的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作與治理能力的內(nèi)生提升。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)記者表示，信息披露質(zhì)量是上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管、嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假能夠形成強(qiáng)大震懾效應(yīng)，推動(dòng)市場(chǎng)構(gòu)建“規(guī)范治理—有效回報(bào)—價(jià)值提升”的良性循環(huán)，最終為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)根基。

多維度發(fā)力提升信披質(zhì)量

需要注意的是，雖然D類(lèi)公司占比相較上一期從3.01%降至2.59%，但仍有139家公司在信息披露質(zhì)量方面有待進(jìn)一步提升。同時(shí)，B類(lèi)公司占比仍是A股市場(chǎng)的絕對(duì)主力，雖然這類(lèi)公司普遍已滿(mǎn)足信息披露的基本合規(guī)要求，但在深度與精度上仍存在明顯短板。

在此背景下，監(jiān)管層一方面通過(guò)優(yōu)化信息披露細(xì)則為公司提供更清晰的提質(zhì)路徑，另一方面則依托行政處罰、紀(jì)律處分、監(jiān)管問(wèn)詢(xún)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等措施，打造立體化、全鏈條的信披違規(guī)震懾網(wǎng)絡(luò)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，截至2025年8月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已查處67家退市公司違法違規(guī)行為，并移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪線(xiàn)索。此外，今年上半年，滬深北三大證券交易所累計(jì)針對(duì)160家A股上市公司的258起市場(chǎng)違法違規(guī)行為采取監(jiān)管措施。其中，有101起涉及信息披露違法違規(guī)，占比達(dá)39.15%。

未來(lái)，若想切實(shí)筑牢資本市場(chǎng)信息披露質(zhì)量防線(xiàn)，仍需針對(duì)現(xiàn)存問(wèn)題精準(zhǔn)發(fā)力，同時(shí)也需要從制度、執(zhí)行、監(jiān)督等多維度構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制。

田利輝認(rèn)為，監(jiān)管層面需從“制度完善、技術(shù)賦能、意識(shí)提升”三方面發(fā)力，形成更具震懾力的監(jiān)管體系。首先，要強(qiáng)化法規(guī)建設(shè)，持續(xù)完善信息披露相關(guān)法律法規(guī)，進(jìn)一步明確責(zé)任追究機(jī)制，通過(guò)提高違法成本加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度。其次，可借助大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)搭建實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，對(duì)上市公司信息披露行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，實(shí)現(xiàn)違規(guī)問(wèn)題的早發(fā)現(xiàn)、早糾正，提升監(jiān)管效率與精準(zhǔn)度。最后，需加強(qiáng)教育與培訓(xùn)，定期組織針對(duì)公司管理層的專(zhuān)項(xiàng)課程，幫助其深入理解最新法規(guī)要求，從根源上提高信息披露合規(guī)意識(shí)。

康德智庫(kù)專(zhuān)家、泰和泰（上海）律師事務(wù)所合伙人、金融證券業(yè)務(wù)部副主任唐堯表示，上市公司作為信息披露的責(zé)任主體，需從內(nèi)部管理與信息呈現(xiàn)兩方面提升質(zhì)量。一方面，要強(qiáng)化內(nèi)部控制，健全信息披露事務(wù)管理制度，清晰劃分各部門(mén)與崗位的職責(zé)分工；另一方面，應(yīng)著力提升信息披露的可讀性，在保證內(nèi)容真實(shí)、完整的基礎(chǔ)上，力求表述簡(jiǎn)明、語(yǔ)言通俗，讓不同知識(shí)背景的投資者都能準(zhǔn)確理解公司信息，切實(shí)保障其知情權(quán)。