首次公開募股（IPO）將迎來更加嚴(yán)格的監(jiān)管，記者了解到，監(jiān)管部門正完善相關(guān)政策機制，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會首席風(fēng)險官、發(fā)行司司長嚴(yán)伯進近日表示，將持續(xù)加強全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財務(wù)造假、欺詐發(fā)行，同時大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切。

一家券商投行人士表示，從嚴(yán)把好IPO質(zhì)量關(guān)，防范“病從口入”是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵，其中，大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例目的在于強化IPO信披監(jiān)管，對于“帶病申報”將產(chǎn)生長期威懾，倒逼發(fā)行人提高申報質(zhì)量、中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)水平，以提升上市公司的可投性，進而增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性和投資者信心。

現(xiàn)場檢查逼退不合規(guī)企業(yè)

現(xiàn)場檢查是新股發(fā)行改革下事前監(jiān)管的主要方式，早在2017年，證監(jiān)會就啟動了對IPO企業(yè)的現(xiàn)場檢查工作。隨著注冊制改革在全市場的逐步鋪開，對擬上市公司的現(xiàn)場檢查更加普遍運用于發(fā)行監(jiān)管，通過現(xiàn)場檢查等手段，證監(jiān)會重點防范財務(wù)造假，強化內(nèi)控和公司治理要求，關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力，精準(zhǔn)執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策，整治信息披露中的過度包裝、“偽創(chuàng)新”等問題，強化發(fā)行定價等行為監(jiān)管，維護市場秩序。

現(xiàn)行的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》始于2021年1月29日，證監(jiān)會明確了按問題導(dǎo)向和隨機抽取兩種方式確定檢查對象。問題導(dǎo)向企業(yè)由證監(jiān)會和證券交易所相關(guān)審核或注冊部門根據(jù)舉報投訴情況、審核問詢存疑事項等確定；隨機抽取則是按照5%的比例從擬上市企業(yè)中隨機挑選出接受檢查的項目。證監(jiān)會按照異地交叉檢查原則，選派檢查組進駐擬上市企業(yè)進行檢查。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，2021年以來證監(jiān)會累計對95家首發(fā)企業(yè)開展了現(xiàn)場檢查工作，其中45家IPO已經(jīng)終止，撤否率達到47%，絕大多數(shù)為主動撤單。但值得注意的是，撤回比例高的年份主要集中在2021年和2022年，撤否率均超過了50%，2023年開始，被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)撤回數(shù)量、撤回比例明顯降低。

2023年，證監(jiān)會共對17家擬上市企業(yè)實施現(xiàn)場檢查，截至目前撤回的企業(yè)數(shù)量有2家，分別是海通證券保薦的羊絨世家和民生證券保薦的恒業(yè)微晶。

近期被開具400萬元罰單的思爾芯，就是在現(xiàn)場檢查中被證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項被行政處罰的。該公司2021年8月提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請，當(dāng)年12月證監(jiān)會對其實施現(xiàn)場檢查，即便后續(xù)思爾芯撤回上市申請，但根據(jù)“申報即擔(dān)責(zé)”，證監(jiān)會仍對該公司立案調(diào)查，最終發(fā)現(xiàn)思爾芯的證券發(fā)行文件中存在編造重大虛假內(nèi)容等情況，對發(fā)行人和相關(guān)負(fù)責(zé)人從重處罰。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，思爾芯被處罰這一案例向市場釋放了非常明確的信號，即證監(jiān)會對于欺詐發(fā)行行為零容忍，不合格企業(yè)不要試圖蒙混過關(guān)。這不僅是對思爾芯一家公司的處罰，更是對所有正在或準(zhǔn)備申請上市的公司的警示，企業(yè)不應(yīng)有任何形式的欺詐行為，而應(yīng)真實、準(zhǔn)確、完整地披露信息。

擬上市企業(yè)

現(xiàn)場檢查比例將提高

“未來，擬上市公司現(xiàn)場檢查比例將超過5%。”上述投行人士表示，證監(jiān)會最新的監(jiān)管表態(tài)明確表示目前沒有IPO倒查10年的安排，同時也提出要提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，肯定了過往多年來現(xiàn)場檢查在從嚴(yán)審核中的作用。

一般來講，現(xiàn)場檢查從檢查組進駐企業(yè)到檢查結(jié)束約兩周時間，其間檢查組重點聚焦發(fā)行人的財務(wù)信息披露質(zhì)量、存疑事項及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。除了揪出欺詐發(fā)行的“害群之馬”外，現(xiàn)場檢查還會對存在內(nèi)控、會計處理等違規(guī)行為的擬IPO企業(yè)予以監(jiān)管警示、紀(jì)律處分等。未來處罰會更嚴(yán)格，相較以前出具警示函，未來可能實質(zhì)性處罰會更多。

業(yè)內(nèi)人士表示，總體來看，現(xiàn)場檢查作為IPO全鏈條監(jiān)管的重要手段及書面審核問詢的有效補充，對督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量，引導(dǎo)保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量發(fā)揮了積極作用。但當(dāng)前檢查中還存在個別檢查對象隨意撤回發(fā)行申請或消極配合檢查工作等情形，需要進一步強化“申報即擔(dān)責(zé)”要求，壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任。

2023年11月，證監(jiān)會對《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定（征求意見稿）》進行了修訂，涉及三方面內(nèi)容。一是強化“申報即擔(dān)責(zé)”。對檢查后申請撤回、檢查中多次出現(xiàn)同類問題、拒絕和阻礙檢查等行為實施更為嚴(yán)格的制度約束；二是規(guī)范檢查操作。進一步明確檢查前統(tǒng)籌、檢查中推進以及檢查后處理的具體程序及要求，統(tǒng)一檢查標(biāo)準(zhǔn)，提高檢查規(guī)范性；三是對檢查規(guī)定中部分適用于核準(zhǔn)制的表述進行調(diào)整。

一家券商投行人士表示，目前現(xiàn)場檢查規(guī)定仍在征求意見階段，后續(xù)正式發(fā)布版本將會根據(jù)收集的意見、市場當(dāng)前情況不斷完善，待正式版本發(fā)布，現(xiàn)場檢查的監(jiān)管節(jié)奏和力度將明晰，市場預(yù)期也將更加明確。

全鏈條把關(guān)持續(xù)加強

記者從證監(jiān)會相關(guān)部門了解到，證監(jiān)會正評估總結(jié)近年來發(fā)行監(jiān)管工作實踐，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，在從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，研究完善相關(guān)政策機制。重點是更加突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條的把關(guān)。證監(jiān)會、交易所、派出機構(gòu)都會加強發(fā)行上市監(jiān)管，壓實發(fā)行人第一責(zé)任和中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任。另外，駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組前期已經(jīng)在滬深交易所設(shè)立了駐點小組，也會進一步加強監(jiān)督。

實際上，注冊制下的IPO始終處在從嚴(yán)監(jiān)管的聚光燈下。統(tǒng)計顯示，2023年A股共有271單IPO終止審核，其中上交所終止92單、深交所終止140單、北交所終止39單。另外，上交所有4家企業(yè)終止注冊，深交所有5家企業(yè)終止注冊。

2024年以來交易所僅新增受理1家企業(yè)公開發(fā)行申請，但已有47家擬IPO或擬公開發(fā)行的企業(yè)終止審核。其中，45家因撤單而終止審核；剩下的2家中，1家因為上會被否而被終止審核，另1家則因為中止審核后未能在3個月內(nèi)消除中止審核情形或補充提交有效文件，而被終止審核。

與此同時，現(xiàn)有700多家擬上市企業(yè)處在排隊序列。田利輝建議，未來IPO需要落實穿透式監(jiān)管，提升信披質(zhì)量，開展財務(wù)核查，質(zhì)詢內(nèi)部控制。在加大監(jiān)管力度的同時，也需要完善相關(guān)的法律法規(guī)和配套制度，為高質(zhì)量監(jiān)管提供更有力的支持和保障。